兴证国际：维持中国海洋石油买入评级年上半年业绩表现优异

兴证国际发布研究报告称，中国海洋石油（00883）基本面表现优异，同时也在实施港股回购，7月回购港股1636.6万股并注销。根据行业最新情况，假设2024-2026年的布伦特原油现货均价为80\80\80美元/桶，预计公司2024-2026年的归母净利润为1418、1521和1633亿元，同比分别增长14.5%、7.2%和7.4%，维持“买入”评级。

该行测算了三种油价情景下2025年公司的归母净利润，并以当前市价（2024年9月10日）计算了其派息40%的股息率变化。2025年，如果油价达到60、70、85美元/桶，公司归母净利润或将分别达到1000、1283和1630亿元；按40%的派息率计算，其股息率或将分别达到5.3%、6.8%和8.6%。

兴证国际主要观点如下：

2024年上半年，公司净利润创历史同期新高。

期内，公司实现营业收入2268亿元，同比上升18.1%，实现归母净利润797亿元，同比上升25%（其中，2024年第一、二季度分别实现归母净利润397和400亿元）；实现资本开支631亿元，同比增长11.7%，完成年度预算47-51%。自由现金流充裕，达到639.9亿元，资本负债率降至11.4%。公司积极分享发展成果，2024年中期股息为0.74港元/股（含税），创历史同期新高；2024年中期股息支付率为40.3%，每股中期股息同比上升25.4%。

2024年上半年，公司净产量创历史同期新高。

期内，公司净产量达到362.6百万桶油当量，同比提升9.3%；其中中国净产量达到247.6百万桶油当量，同比提升7.1%，中国净产量上升主要得益于垦利6-1和渤中19-6等油气田的产量贡献；海外净产量达到114.9百万桶油当量，同比提升14.2%，主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。2024年第一季度和第二季度，公司净产量分别达到180.1和181.5百万桶油当量。2023年全年，公司产量指引为700-720百万桶当量，该行预计公司或有望在指引上限完成全年产量。

平均实现油价有所提升，气价有所下降。

2024H1，兴证国际：维持中国海洋石油买入评级年上半年业绩表现优异公司平均实现油价80.32美元/桶，同比上升9.2%，同期布伦特原油均价为同比提升4.4%至83.42美元/桶。其中，2024年第一季度公司平均实现油价为78.75美元/桶，同比提升6.2%。2024H1，公司平均实现气价为7.79美元/千立方英尺，同比下降4.1%。其中，2024年第一季度公司平均实现气价为7.69美元/千立方英尺，同比下降7.7%。